ASCX-top 5 dividendbetalers

In de voorgaande bijdrage gingen we in op de top 5 dividendbetalers van de AEX en de top 5 dividendbetalers van de AMX. Maar laten we ook de kleinere fondsen niet vergeten: de ASCX, ofwel Smallcap-index. Niet in de laatste plaats omdat kleinere aandelen veelal een hoger rendement opleveren dan de grotere aandelen.

Ditmaal is er weer een aantal interessante fondsen voor beleggers die op zoek zijn naar aandelen die een hoog dividend uitkeren. De lage spaarrente van dit moment dwingt mensen die hun vermogen in stand willen houden om op zoek te gaan naar alternatieven. We beginnen weer met het lijstje toppers:

1. Fornix Biosciences 100,7%
2. Vastned Off./Ind. 10,8%
3. Exact Holding 9,4%
4. Nieuwe Steen 8,40%
5. Beter Bed 6,71%

Nummer 1: Fornix Biosciences
Bij deze cijfers moet echter een groot uitroepteken worden geplaatst. Cees Bergman, CEO van Fornix BioSciences, schrijft in het voorwoord van het jaarverslag “Helaas waren we door omstandigheden, die in mijn optiek buiten onze invloedssfeer lagen, genoodzaakt om in 2010 en aan het begin van 2011 onze onderneming te ontmantelen.”

Fornix Biosciences NV is (was) een biomedisch bedrijf dat medische apparaten, diagnostische en therapeutische allergenen microbiologische producten, evenals gepatenteerde medicijnen van derde partijen produceert en verkoopt. Het bedrijf ontwikkelt en verkoopt methodes voor de diagnose en behandeling van ziekten veroorzaakt door bacteriën en schimmels, naast diagnostische medische apparatuur. Op Bloomberg komen we de volgende cijfers tegen:

Koers: € 1,374
Dividendrendement (ttm) 100,7%
Koers-winstverhouding (trailing) 0,811

Op de buitengewone Vergadering van Aandeelhouders (BAVA) van 30 maart 2011 is voorgesteld om een deel van de vrij uitkeerbare reserves uit te keren in de vorm van een extra dividend. Dit extra dividend is tijdens de AVA van 13 mei 2011 goedgekeurd.

De tussentijdse dividenduitkering zal ten laste van de vrij uitkeerbare reserves gedaan worden voor een bedrag van € 0,91 per aandeel. Daarnaast is ruimte om in januari 2012 nog een tussentijdse uitkering van € 0,21 per aandeel te doen.

Nummer 2: Vastned Off/Ind
Vervolgens komen we, net als bij de AEX en de AMX, enkele vastgoedfondsen tegen op de lijst. Vastned Offices/Industrial NV is een vastgoedfonds dat deel uit maakt van de VastNed Groep. Het bedrijf investeert in kantoren en industriële en logistieke centra in Nederland, België en Duitsland. De waarde van de vastgoedbeleggingen ultimo maart 2011 was circa € 1 miljard. Op Bloomberg komen we de volgende cijfers tegen:
Koers: € 12,245
Dividendrendement (ttm) 10,8%
Koers-winstverhouding (trailing) Niet beschikbaar

Nummer 3: Exact Holding
Exact Holding NV staat op de tweede plaats, maar dus eigenlijk op de eerste plaats gezien de opheffing van Fornix Biosciences. Exact Holding ontwikkelt en vermarkt zakelijke software. Deze software helpt middelgrote bedrijven bij de financiële verslaggeving, verkooporders, facturering, projecten, human resources, salarisadministratie en productielogistiek. Op Bloomberg komen we de volgende cijfers tegen:

Koers: € 21,45
Dividendrendement (ttm) 9,4%
Koers-winstverhouding (trailing) 14,7

Nummer 4: Nieuwe Steen
Nieuwe Steen investeringen NV is een closed-end vastgoedfonds dat belegt in winkels en kantoren en is een beleggingsinstelling onder Nederlands recht en betaalt geen vennootschapsbelasting. Het directe beleggingsresultaat wordt daarom direct als dividend aan de aandeelhouders uitgekeerd. Het bedrijf geeft particulieren en bedrijven de mogelijkheid om te investeren in de onroerendgoedportefeuille in Nederland, Zwitserland en Frankrijk door de aankoop van aandelen in het bedrijf. Op Bloomberg komen we de volgende cijfers tegen:

Koers: € 14,02
Dividendrendement (ttm) 8,4%
Koers-winstverhouding (trailing) 15,5

Nummer 5: Beter Bed

Tot slot treffen we Beter Bed aan. Beter Bed Holding NV verkoopt via dochterondernemingen slaapkamermeubilair. Beter Bed heeft winkels in Europa onder de namen Beter Bed, Matratzen Concord, en Dormaël Slaapkamers. Beter Bed heeft winkels in Nederland, Duitsland, Oostenrijk, Zwitserland, Frankrijk en Italië. Op Bloomberg komen we de volgende cijfers tegen:

Koers: € 19,345
Dividendrendement (ttm) 6,7%
Koers-winstverhouding (trailing) 14,4

Concluderend, kunnen we stellen dat ook de top 5 van de ASCX-fondsen een nog beter dividendrendement biedt dan de grotere en middelgrote bedrijven. Helaas is vanwege de omvang van deze bedrijven niet altijd een koers-winstverhouding beschikbaar op Bloomberg. Toch kan worden gesteld dat, net als de AEX-aandelen, en de AMX-aandelen de ASCX-fondsen niet bijzonder hoog gewaardeerd worden.

Een waarschuwing is voor deze vastgoedfondsen natuurlijk eveneens op zijn plaats. Zie verder http://www.dividend-aandelen.nl/2011/03/hoogste-dividendrendement-belegging.html en http://www.dividend-aandelen.nl/2011/05/aex-top-5-dividendbetalers.html

Specifiek voor de kleinere fondsen wordt gewezen op het risico om de stukken weer te kunnen verkopen. Waar bij de AEX-aandelen een goede verhandelbaarheid een gegeven is, kan het bij kleinere aandelen voorkomen dat men noodgedwongen de aandelen langer moet aanhouden dan gewenst omdat er geen of onvoldoende stukken worden gevraagd. Onbedoeld kan het dan zo een lange termijn belegging worden.

Niet elk aandeel met een hoog dividendrendement is dan ook een goede belegging. Aandelen worden pas interessant als opnieuw (of meer) winst wordt gemaakt, hun koers in een opgaande trend zit en de ondernemingen het dividend verhoogd hebben.

In de afgelopen elf jaar leverde bovenstaande strategie met de tien beste aandelen uit de Euronext 100 en Next 150 indices een samengesteld rendement op van 12,5% per jaar versus een jaargemiddelde van -2,6% voor de Eurostoxx 50, de Europese hoofdindex. In de grafiek van de DividendPortefeuille ziet u deze strategie in vergelijking met de EuroStoxx50. Kijk voor meer informatie op http://www.beursbulletin.nl/acties/id

Ik kijk uit naar ideeën, tips en gedachten over deze bijdrage. Type ze s.v.p. in het commentaarveld onderaan deze column

Drs. Harm van Wijk

AMX-top 5 dividendbetalers

In de vorige bijdrage gingen we in op de top 5 dividendbetalers van de AEX. Maar naast de grotere fondsen kennen we natuurlijk ook de middelgrote aandelen van de Amsterdamse beurs: de AMX, ofwel Midcap-index. Ook deze index levert een aantal interessante fondsen op voor beleggers die op zoek zijn naar aandelen die een hoog dividend uitkeren, aanzienlijk hoger zelfs dan de spaarrente op dit moment. We beginnen weer met het lijstje toppers:

1. Delta Lloyd Group 9,49%

2. Vastned Retail 7,16%

3. Eurocomm. Prop Cd 5,08%

4. BinckBank 4,57%

5. CSM 3,75%

Nummer 1: Delta Lloyd Group

Delta Lloyd Group is een financiële dienstverlener die producten en diensten aanbiedt op het gebied van levensverzekeringen, schadeverzekeringen en fondsbeheer, evenals bancaire producten en diensten, met als voornaamste markten Nederland en België. In Nederland is Delta Lloyd Groep vooral actief onder de merknamen Delta Lloyd, OHRA en ABN AMRO Verzekeringen. In België opereert de Delta Lloyd Groep vooral onder de merknaam Delta Lloyd. Delta Lloyd wordt sinds 3 november 2009 verhandeld op de beurs van Amsterdam. Op Bloomberg komen we de volgende cijfers tegen:

Koers: € 15,80

Dividendrendement (ttm) 9,494%

Koers-winst (trailing) 4,527

De raad van bestuur van Delta Lloyd streeft naar een dividenduitkeringspercentage van 40-45% van het netto operationele resultaat (d.w.z. het operationele resultaat na aftrek van belastingen en aandeel derden) op de gewone aandelen.

Delta Lloyd stelde op basis van het behaalde operationeel resultaat na belastingen en belang derden voor € 1,00 per gewoon aandeel uit te keren. Het totaal beschikbaar gestelde interim dividend over 2010 is € 0,40 per aandeel. Het slotdividend voor 2010 komt hiermee uit op € 0,60 per aandeel. De ex-dividend datum was dinsdag 24 mei.

Nummer 2: Vastned Retail

Vervolgens komen we, net als bij de AEX enkele vastgoedfondsen tegen op de lijst. Vastned Retail staat op de tweede plaats. VastNed Retail is een closed-end beleggingsmaatschappij, die in aanmerking komt als een beleggingsinstelling onder Nederlands recht. Het bedrijf bezit retail gebouwen in Nederland, België, Duitsland, Spanje, Frankrijk en Italië. Op Bloomberg komen we de volgende cijfers tegen:

Koers: € 51,41

Dividendrendement (ttm) 7,158%

Koers-winst (trailing) 8,626

Nummer 3: Eurocommercial Properties


Dividend Eurocommercial Properties

 Eurocommercial Properties is in 1991 opgericht als fiscale beleggingsinstelling met een nul procent belastingtarief en met een notering aan NYSE Euronext. De vennootschap belegt in winkelcentra en ander winkelvastgoed in Frankrijk, Noord-Italië en Zweden en heeft sinds de oprichting steeds stijgende dividenden weten te realiseren. Op Bloomberg komen we de volgende cijfers tegen:



Koers: € 35,81

Dividendrendement (ttm) 5,082%

Koers-winst (trailing) 6,821

Nummer 4: BinckBank

BinckBank biedt particuliere beleggers toegang tot financiële markten, online vermogensbeheerdiensten, sparen en marktinformatie. Naast particuliere beleggers bedient BinckBank ook vermogensbeheerders, banken, verzekeraars en pensioeninstellingen. Via het online product (BPO) neemt BinckBank het volledige effectentransactie- en bijbehorende bancaire administratieproces uit handen. Op Bloomberg komen we de volgende cijfers tegen:

Koers: € 11,15

Dividendrendement (ttm) 4,574%

Koers-winst (trailing) 18,583

Nummer 5: CSM

Tot slot treffen we CSM aan. CSM biedt wereldwijd broodverbetermiddelen, brood, banketmixen, bakkerij margarines, emulgatoren, fruit en niet zuivel gebaseerde gebakvullingen, samen met suikerglazuur en glazuur. Op Bloomberg komen we de volgende cijfers tegen:

Koers: € 23,99

Dividendrendement (ttm) 3,752%

Koers-winst (trailing) 16,320

Concluderend, kunnen we stellen dat ook de top 5 van de AMX-fondsen een zeer interessant dividendrendement biedt. Wanneer tevens wordt gekeken naar de koers-winstverhouding van deze middelgrote aandelen, dan kan worden gesteld dat, net als de AEX-aandelen, ook de AMX-aandelen niet bijzonder hoog gewaardeerd worden.

Een waarschuwing is voor de vastgoedfondsen nog steeds op zijn plaats. Zie verder http://www.dividend-aandelen.nl/2011/03/hoogste-dividendrendement-belegging.html en http://www.dividend-aandelen.nl/2011/05/aex-top-5-dividendbetalers.html

Specifiek voor de nummer 1, Delta Lloyd, wordt gewezen op het risico van de oplaaiende woekerpolisaffaire, nu klanten de hoge kosten van hun polissen beginnen terug te claimen via de rechter. Bovendien zijn verzekeraars kwetsbaar omdat een fors bedrag is belegd in obligaties met vastgoed als onderpand of wanneer deze obligaties zijn uitgegeven door wankelende landen zoals Griekenland.

Niet elk aandeel met een hoog dividendrendement is daarom een goede belegging. Deze aandelen worden pas interessant als opnieuw (of meer) winst wordt gemaakt, hun koers in een opgaande trend zit en de ondernemingen het dividend verhoogd hebben.

In de afgelopen elf jaar leverde bovenstaande strategie met de tien beste aandelen uit de Euronext 100 en Next 150 indices een samengesteld rendement op van 12,5% per jaar versus een jaargemiddelde van -2,6% voor de Eurostoxx 50, de Europese hoofdindex. In de grafiek van de DividendPortefeuille ziet u deze strategie in vergelijking met de Euro Stoxx50. Kijk voor meer informatie op http://www.beursbulletin.nl/acties/id

Ik kijk uit naar ideeën, tips en gedachten over deze bijdrage. Type ze s.v.p. in het commentaarveld onderaan deze column.

Drs. Harm van Wijk

AEX Top 5 dividendbetalers

Dividend wordt belangrijker, naarmate de spaarrente verder daalt. Wanneer we kijken naar de aandelen uit de AEX-index, dan kunnen we vaststellen dat een aantal aandelen de spaarrente met glans verslaat. Dit biedt kansen. Allereerst het lijstje met de top 5 dividendbetalers van de AEX, gesorteerd op dividendrendement.

1. KPN 7,69%
2. Wereldhave 6,84%
3. Corio 5,61%
4. Unibail-Rodamco 5,27%
5. Royal Dutch Shell (A) 5,01%

Nummer 1: KPN

Koninklijke KPN NV biedt telecommunicatiediensten in heel Nederland. Het bedrijf biedt lokale, interlokale, internationale en mobiele telecommunicatiediensten, voice-mail, doorschakelen van oproepen, ISDN Internet lijnen, faxen en communicatiediensten voor bedrijven en particulieren. KPN biedt tevens mobiele telecommunicatie via E-Plus in Duitsland en BASE in België. Op Bloomberg komen we de volgende cijfers tegen:

Koers: € 10,405
Dividendrendement (ttm) 7,689%
Koers/winst (trailing) 8,258

De Algemene Vergadering van Aandeelhouders van Koninklijke KPN heeft op 6 april 2011 besloten om een slotdividend voor het boekjaar 2010 van € 0,53 per aandeel vast te stellen. In de afgelopen 12 maanden (‘trailing twelve months’) is totaal € 0,80 aan dividend uitgekeerd.

Nummer 2: Wereldhave
Vervolgens zien we 3 vastgoedfondsen op de lijst staan. Wereldhave staat op de tweede plaats. Wereldhave is een beleggingsinstelling onder Nederlands recht. Het bedrijf ontwikkelt, investeert in en beheert commercieel onroerend goed. Het vastgoedfonds investeert in kantoorgebouwen, winkelcentra, industriële eigendom en appartementgebouwen in België, Frankrijk, Nederland, Spanje, het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten. Op Bloomberg komen we de volgende cijfers tegen:

Koers: € 68,76
Dividendrendement (ttm) 6,835%
Koers-winst (trailing) 14,148

Nummer 3: Corio
Corio NV is een beleggingsinstelling onder Nederlands recht. De vastgoedportfolio van Corio bestaat voornamelijk uit Retail, maar kent ook kantoren en industrieel vastgoed in Nederland, Frankrijk, Italië en Spanje. Op Bloomberg komen we de volgende cijfers tegen:

Koers: € 47,925
Dividendrendement (ttm) 5,613%
Koers-winst (trailing) 10,329
Nummer 4: Unibail-Rodamco

Unibail-Rodamco huurt en verhuurt ruimtes, financiert onroerend goedereninvesteringen en renoveert onroerend goed dat te koop staat. De investeringen, voornamelijk winkelcentra, kantoorgebouwen en conventie-expositieruimtes, liggen voornamelijk in stadscentra of in de buurt van grote toegangswegen. Op Bloomberg komen we de volgende cijfers tegen:

Koers: € 151,750
Dividendrendement (ttm) 5,272%
Koers-winst (trailing) 6,347

Nummer 5: Royal Dutch Shell
Tot slot treffen we AEX-zwaargewicht Royal Dutch Shell aan. Royal Dutch Shell plc zoekt, produceert en raffineert olie. Het bedrijf produceert brandstoffen, chemische stoffen en smeermiddelen. Shell bezit en exploiteert wereldwijd benzinetankstations. Op Bloomberg komen we de volgende cijfers tegen:

Koers: € 24,570
Dividendrendement (ttm) 5,015%
Koers-winst (trailing) 9,099

Concluderend, kunnen we stellen dat de Top 5 van de AEX-fondsen een zeer interessant dividendrendement biedt. Wanneer tevens wordt gekeken naar de koers-winstverhouding van deze aandelen, dan kan worden gesteld dat deze aandelen niet bijzonder hoog gewaardeerd worden. Een waarschuwing is echter wel op zijn plaats.

Zoals we reeds opmerkten in de column Hoogste dividendrendement belegging: "De leegstand op de kantorenmarkt maakt veel investeerders huiverig". “Wij zien hier geen huurgroei op de lange termijn en kijken liever over de grens,” meldt Standard Life Investments, één van de grootste vermogensbeheerders ter wereld. Zie verder http://www.dividend-aandelen.nl/2011/03/hoogste-dividendrendement-belegging.html

Niet elk aandeel met een hoog dividendrendement is een interessante belegging. Deze aandelen worden pas interessant als opnieuw (of meer) winst wordt gemaakt, hun koers in een opgaande trend zit en de ondernemingen het dividend verhoogd hebben.

In de afgelopen elf jaar leverde bovenstaande strategie met de tien beste aandelen uit de Euronext 100 en Next 150 indices een samengesteld rendement op van 12,5% per jaar versus een jaargemiddelde van -2,6% voor de Eurostoxx 50, de Europese hoofdindex.

In de grafiek van de DividendPortefeuille ziet u deze strategie in vergelijking met de Euro Stoxx50. Kijk voor meer informatie op http://www.beursbulletin.nl/acties/id
 

Ik kijk uit naar ideeën, tips en gedachten over deze bijdrage. Type ze s.v.p. in het commentaarveld onderaan deze column.

Drs. Harm van Wijk

Mooi dividend op aandelen GBL

Het in België genoteerde Groupe Bruxelles Lambert (kortweg GBL) werd op 1 maart 2011 opgenomen in de DividendPortefeuille. GBL (ISIN-code BE0003797140) is een participatiemaatschappij en behoort tot de tien grootste bedrijven in België. GBL maakt deel uit van de Belgische hoofdgraadmeter BEL20-index, waarbij de weging van het fonds 7% bedraagt.

Participaties GBL
GBL heeft een scala aan participaties, waarvan wij er een aantal de revue laten passeren, met achter het fonds het percentage in kapitaal. De volgende lijst van belangen is evenwel niet uitputtend: Arkema (5%), Total (4%), Suez Environnement (7,1%) dat voornamelijk in de water- en afvalmarkt actief is, GDF Suez (5,2%), Pernod Ricard (9,9%), Lafarge (21,1%) en Imerys (30,7%).

Lafarge
Het Franse Lafarge bekleedt in elk van de activiteiten een toppositie: eerste wereldproducent van Cement, tweede wereldproducent van Aggregaten, derde wereldproducent van Gebruiksklare Beton en derde wereldproducent van Gipsplaten. De Franse onderneming is aanwezig in 78 landen en is wereldmarktleider in bouwmaterialen en behaalde in 2010 een omzet van ruim € 16 miljard.

Arkema
Abonnees die ook de SuperMomentumPortefeuille volgen en Arkema in portefeuille hebben, kijken aan tegen een winst van circa 80%. Het Franse chemiebedrijf Arkema opereert met circa 14.000 werknemers in meer dan 40 landen via de divisies Vinyl Products, Industrial Chemicals en Performance Products.

Arkema heeft circa 80 chemische fabrieken verspreid over Noord-Amerika, Europa en Azië. Een andere troefkaart van Arkema zijn toepassingen voor de (offshore) olie-industrie. Daarbij kan worden gedacht aan flexibele pijpleidingen die hoge druk bestendig zijn bij diepzeeboringen.

British Petroleum boorde met Deepwater Horizon op een diepte van circa 1500 meter. Royal Dutch Shell heeft echter de wereldprimeur door middels boorplatform Perdido op de grootste diepte te boren in de Golf van Mexico op een diepte van circa 2438 meter.

Total
Het Franse Total is een internationale oliemaatschappij, sectorgenoot van Royal Dutch Shell, met activiteiten in de energie- en chemiesector. Total is één van de grootste internationale petroleum- en aardgasgroepen. Total’s activiteiten worden in meer dan 130 landen uitgeoefend en beslaan de volledige keten van de petroleumindustrie, van 'upstream' –exploratie, ontwikkeling en productie van aardolie, aardgas en LNG– tot 'downstream' –raffinage, distributie, transport en internationale handel in ruwe olie- en petroleumproducten. Total is ook een belangrijke speler op de chemiemarkt en is begaan met de ontwikkeling van hernieuwbare energie.

GDF Suez
GDF Suez is een bekende leverancier van energieproducten en -diensten, zoals elektriciteit en gas. In Nederland zijn de kernactiviteiten van GDF Suez E&P Nederland exploratie en productie van aardgas en olie die aanwezig zijn op het Nederlands continentaal plat. Electrabel is (100%) onderdeel van GDF Suez en heeft in Nederland acht elektriciteitscentrales, waarvan één op de Maasvlakte in aanbouw. De centrales leveren circa 25% van de elektriciteitsproductie in Nederland.

Suez Environnement
Suez Environnement is één van de twee belangrijkste wereldspelers op de milieumarkt, die over een stevige positie beschikt in Europa, vooral in Frankrijk en Spanje (Agbar) en in meer dan 35 landen aanwezig is. De groep is in de volledige water- en afvalcyclus actief en treedt op onder verschillende merknamen, zoals SITA voor het afval of Lyonnaise des Eaux, Ondéo Industrial Solutions, Safège, Degrémont, United Water en Agbar in de watersector. Kortom, de onderneming houdt zich bezig met waterreiniging en zuiveringswerkzaamheden.

Imerys
Imerys is met 14.500 werknemers actief in meer dan 47 landen. Imerys, gevestigd in Roswell (VS), houdt zich bezig met de exploitatie van mijnen, waaronder kolen. Wist u dat Imerys wereldleider is op het gebied van extractie en verwerken van industriële mineralen, waaronder olie?

Imerys bekleedt een toonaangevende positie in de volgende sectoren: Mineralen voor Keramiek, Vuurvaste Toepassingen, Slijpmiddelen & Gieterij, Performance & Filtration Minerals, Papierpigmenten, Materialen & Vuurvaste Steen. Mineralen van Imerys worden in het dagelijks leven veel gebruikt, bijvoorbeeld in de bouw hygiëneproducten, papier, verf, plastics, keramiek, telecommunicatie of filtratie.

Marktkapitalisatie € 10,8 miljard
Koers-winstverhouding (trailing) 16,16
ROE (return on equity) 4,3%
Dividendrendement (trailing twaalf maanden) 3,8%
Bèta versus de BEL20 0,96
90-daags volatiliteit 16,85%
(Bron Bloomberg o.b.v. koers € 66,74)

De marktkapitalisatie van GBL bedraagt circa € 10,8 miljard (161,358 miljoen uitstaande aandelen maal aandelenkoers ad € 66,74).

De bèta van GBL bedraagt 0,96 wat de beweeglijkheid van het aandeel aangeeft ten opzichte van de Belgische BEL 20-index. De bèta wordt aangegeven met de Griekse letter β. Als de markt met bijvoorbeeld 10% stijgt of daalt, dan stijgt of daalt de koers van GBL met 9,6%, vrijwel in lijn met de markt derhalve.

Op basis van het inmiddels uitgekeerde dividend betreffende boekjaar 2010 ad € 2,54 per aandeel, bedraagt het dividendrendement bij een koers van € 66,74 circa 3,8%. Circa 73% van de winst wordt derhalve als dividend aan de aandeelhouders uitgekeerd (op basis van dividend/cash earnings). De ‘ROE’ (‘return on equity’) bedraagt 4,3% voor de participatiemaatschappij. De ‘ROE’ geeft de winstgevendheid aan (rentabiliteit van het eigen vermogen) van een onderneming.

Agenda GBL
GBL zal op 20 juli de halfjaarcijfers bekendmaken. Op 1 maart 2012 zullen de jaarcijfers over boekjaar 2011 worden gepubliceerd.

GBL consolideert in stijgende trend

GBL is sinds het dal begin 2009 circa 40% opgelopen, waarbij het aandeel de afgelopen 12 maanden per saldo zijwaarts heeft bewogen. Sinds de zomermaanden van 2010 zit het fonds evenwel in een ‘uptrend’ waarbij in februari een meerjarige piek werd bereikt op € 68,79. Sindsdien consolideert GBL binnen de stijgende trend.

Dalingen richting € 60,- zouden mooie (bij)koopkansen kunnen bieden. Deze psychologische grens is de afgelopen maanden diverse keren getest. Het dividendrendement zal tijdens dalingen verder toenemen, mits de dividenduitkering natuurlijk niet wordt gepasseerd, danwel neerwaarts wordt aangepast. Garanties dat de koers nog een keer terugvalt tot dit niveau zijn er natuurlijk niet.

Ik kijk uit naar ideeën, tips en gedachten over deze bijdrage. Type ze s.v.p. in het commentaarveld onderaan deze column.

Harm van Wijk

Waarom dividenden er toe doen

In het gerenommeerde Global Investment Returns Yearbook van dit jaar wordt het belang van dividend uitvoerig toegelicht. Deze uitgave van London Business School en Credit Suisse toont beleggers haarscherp het verschil dat dividenden over de lange termijn maken.

Wanneer u in 1900 één dollar had geïnvesteerd in Amerikaanse aandelen, dan was deze aandelenbelegging nu 217 dollar waard, zonder daarbij rekening te houden met het herinvesteren van dividend. Het jaarlijkse rendement bedraagt derhalve 5%.

Terwijl de jaarrendementen voornamelijk worden bepaald door de koersontwikkeling, worden de rendementen voor de lange termijn voornamelijk bepaald door het herinvesteren van dividenden. Wanneer u de dividenden zou hebben herbelegd, zou één dollar in 1900 eind 2010 zijn uitgegroeid tot 21.766 dollar, een jaarlijkse groei van 9,4%. Het herinvesteren van dividend zorgt derhalve voor een 100 maal zo groot vermogen. Onderstaande grafiek uit het rapport toont deze ontwikkeling.

Dit effect is overigens niet uniek voor de VS, concluderen de onderzoekers. Hoe langer de tijdshorizon, hoe groter dit effect overigens wordt. Voor de serieuze lange termijn belegger correspondeert de waarde van de portefeuille nauwkeurig met de huidige waarde van het dividend.

In tegenstelling tot beleggingen die een vaste vergoeding opleveren, bieden aandelen kans op groei van het dividend. In nominale termen zijn in elk land de dividenden gegroeid tussen 1900 en 2010. Wat echter belangrijker is, is de groei gecorrigeerd voor inflatie. De volgende figuur uit het rapport toont de landen gerangschikt op reële jaarlijkse groei van het dividend over 1900–2010 (de grijze balken).

De reële dividendgroei blijkt lager dan vaak wordt verondersteld. 10 van 19 landen blijken een negatieve reële dividendgroei sinds 1900 te kennen en slechts vier landen toonden een reële dividendgroei boven 1% per jaar. Op wereldindexniveau komt de groei uit op 0,83% per jaar, met name door de zware weging van de Verenigde Staten. Dividenden, en waarschijnlijk de winsten, hebben nauwelijks de inflatie bijgehouden.

De blauwe staven tonen het gemiddelde dividendrendement in elk land van 1900 tot 2010. De reële opbrengst is per definitie gelijk aan de som van de drie staven weergegeven voor dat land, dat wil zeggen het gemiddelde dividendrendement plus de reële groei in dividenden plus de op verandering in de prijs-dividendverhouding op jaarbasis.

Dividenden zijn altijd de grootste component van de reële rendementen en zijn dus een essentieel onderdeel van de lange termijn rendementen, maar wat betekent dit voor beleggers? Het zou banaal zijn om te stellen dat dividenden geherinvesteerd moeten worden. Dit zou ook niet geschikt zijn voor beleggers die een inkomen uit het vermogen nodig hebben.

Het zou op basis van dit onderzoek ook onjuist zijn om af te concluderen dat beleggers dividenden moeten verkiezen boven koerswinsten of moeten zoeken naar hoge dividendrendementen. Er zijn echter wel twee conclusies die we kunnen trekken. Ten eerste moeten beleggers zich richten op de lange termijn en niet worden beïnvloed door prijsschommelingen op korte termijn.

Ten tweede, dividenden staan centraal bij de waardering van aandelen. Sinds jaar en dag hebben dividenden een centrale rol gespeeld in de waardering van aandelen. John Burr Williams, de vader van de investeringsanalyse, schreef in 1938 “een koe voor haar melk, een kip voor haar eieren, en een aandeel voor haar dividenden.”

Het punt van Williams blijft ook vandaag dat bij het analyseren van aandelen, het belangrijkste blijft om te beoordelen in hoeverre een bedrijf is staat is om geld te distribueren naar haar aandeelhouders, niet noodzakelijkerwijs vandaag, maar op de lange termijn. De waarde van een aandeel is niets anders dan de contante waarde van de toekomstige dividendinkomsten.

Ik kijk uit naar ideeën, tips en gedachten over deze bijdrage. Type ze s.v.p. in het commentaarveld onderaan deze column.

Harm van Wijk

Top dividend aandelen S&P500

Om uit 500 aandelen de top dividend aandelen te selecteren, lijkt een zware opgave. Eli Inkrot bekeek de traditie van dividenduitkeringen en een lage pay-out ratio, een signaal dat deze bedrijven in de toekomst dividend zullen blijven betalen en zelfs de komende dividenduitkeringen te verhogen.

Eli Inkrot begint met de aandelen die ten minste 25 opeenvolgende jaren het dividend hebben verhoogd. Vervolgens wordt gekeken naar een pay-out ratio van 65% of minder, hetgeen aangeeft dat er voldoende winst wordt behaald om dividend te kunnen blijven uitkeren. Ten slotte wordt het huidige dividendrendement en de groei van de dividendenuitkeringen beoordeeld.

De top dividend aandelen van de S&P500 zijn op dit moment:
Abbott Laboratories (ABT) is wereldwijd actief in de gezondheidszorg. Het dividend werd 39 opeenvolgende jaren verhoogd. Het huidige dividendrendement van 3,91% is mooi, zeker in het licht van het groeipercentage van gemiddeld 10% over de afgelopen 5 jaar. De pay-out ratio ligt boven de grens van 65%, maar het bedrijf heeft een reputatie hoog te houden.

De Clorox Company (CLX) staat met 33 opeenvolgende jaarlijkse verhogingen redelijk laag op de lijst, maar het dividendrendement van 3,14% in combinatie met de groei van 13% over de afgelopen vijf jaar is veelbelovend. Verwacht een nieuwe dividendverhoging in juli gezien de 54% pay-out ratio en de lange traditie. Let wel op het hoge percentage schulden van 98% waardoor een zeer hoge hefboom de winst snel kan doen omslaan.

Het kopen van Coca-Cola (KO) was voor Warren Buffett zeer verdienstelijk. Deze fabrikant van de bekende frisdrank heeft voor 49 opeenvolgende jaren het dividend verhoogd. Buffett verwacht dat het dividend in 10 jaar zal verdubbelen. Met een groei van circa 10% over de afgelopen 5 jaar kan dit zelfs nog sneller gebeuren. De pay-out ratio van 37% geeft aan dat er voldoende ruimte is voor groei. KO noteert rond het hoogste punt van de afgelopen 52 weken waardoor het huidige dividendrendement is teruggezakt tot 2,83%.

Colgate-Palmolive Co. (CL) heeft 48 jaar achter elkaar het dividend verhoogd. De fabrikant van consumentenproducten heeft onlangs het dividend met 9% verhoogd. Het huidige rendement van 2,87% is interessant gezien de gemiddelde groei van 13% over de afgelopen 5 jaar. De pay-out ratio van 54% geeft aan dat er voldoende ruimte is voor de toekomst.

Johnson & Johnson (JNJ) heeft voor 48 opeenvolgende jaren het dividend verhoogd. Het dividendrendement bedraagt 3,65%. Van de winst wordt 45% aan dividend uitgekeerd. De groei over de afgelopen 10 jaar bedraagt gemiddeld 13%.

McDonald's Corp (MCD) heeft 34 opeenvolgende jaren het dividend verhoogd en komt momenteel uit op een dividendrendement van 3,21%. De pay-out ratio 53% belooft gouden tijden, zeker in combinatie met de gemiddelde groei van 26% over de afgelopen 10 jaar.

Procter & Gamble (PG) is recordhouder dividendverhogingen met 54 jaar. Het huidige dividendrendement van 3,13% en de 52% pay-out ratio zijn aantrekkelijk. Met een dividendgroei van bijna 12% over de afgelopen 5 jaar en een doelstelling van dit jaar van 15% maken dit aandeel zeer aantrekkelijk.

Wal-Mart Stores Inc (WMT) biedt een dividendrendement van 2,8%. De dividendverhogingen gaan al 34 jaar door. De indrukwekkende pay-out ratio van 34% in combinatie met de gemiddelde groei van 18% over de afgelopen 10 jaar hebben zowel Warren Buffett als Bill Gates aangetrokken. Ik kijk uit naar ideeën, tips en gedachten over deze bijdrage. Type ze s.v.p. in het commentaarveld onderaan de column op www.dividend-aandelen.nl

Harm van Wijk
www.beursbulletin.nl

Inkomensgericht beleggen

Dividend is voor beleggers niet alleen belangrijk om een inkomensstroom mee te genereren, al telt dit voor beleggers wel mee. Onderzoek wijst namelijk uit dat bedrijven die een hoge ‘pay out ratio’ hebben (een groot percentage van hun winst uitkeren), structureel beter presteren.

Dit is niet voor iedereen gelijk logisch. Immers, bedrijven die hun winst uitkeren aan beleggers, kunnen dit niet investeren in hun bedrijf. Vaak wordt dan ook gezegd dat bedrijven die veel dividend uitkeren, geen aantrekkelijke investeringskansen zien en daarom maar overgaan tot het teruggeven van het geld aan hun aandeelhouders.

Bedrijven die veel dividend uitkeren, weten dat ze slechts een beperkt deel van hun winst kunnen investeren. Zij zullen daarom veel kritischer moeten omgaan met de beschikbare middelen. Inefficiënte investeringen worden zodoende door deze bedrijven blijkbaar minder snel gedaan.

Een goed voorbeeld hiervan zijn de overnames van andere bedrijven. Overtollige kasgelden kunnen worden aangewend voor de aankoop van andere bedrijven. Vaak wordt hier een (forse) premie betaald om de aandelen te verwerven. De hogere prijs dan de marktwaarde is echter niet het enige probleem. Vaak blijken deze overnames namelijk in de praktijk ook geen waarde toe te voegen aan het bedrijf. Onderzoek wijst uit dat 80% van de overnames geld vernietigt, in plaats van geld op te leveren.

Een reden van het management om een bedrijf over te nemen, wordt naast door overtollige liquiditeiten, nogal eens gedaan vanwege redenen die meer te maken hebben met het ego van het management dan met de rentabiliteit. Op borrels en recepties klinkt het immers beter als je zegt dat je net een bedrijf over hebt genomen en nu nog meer mensen onder je hebt.

Het management van het overgenomen bedrijf vindt het ook vaak wel prima omdat een mooie bonus of afvloeiingsregeling wordt overeengekomen. De belangen van de aandeelhouders worden echter niet vaak gediend met een fusie. Indien de aandeelhouder zijn geld wilde spreiden over beide bedrijven, dan was dat immers ook mogelijk door de aandelen van beide bedrijven te kopen.

Goed geleide bedrijven zijn gericht op het betalen van een zo hoog mogelijk dividend omdat daarmee de populariteit van het aandeel toeneemt. Want welke belegger wil nu niet ieder jaar of zelfs ieder kwartaal een constante inkomensstroom om daarmee een mooie reis, auto, studie van kinderen of andere doelen mee te financieren?

Managers moeten dus goed met de kasstromen om kunnen gaan en hun ego niet belangrijker vinden dan het belang van de aandeelhouder. Het vergt nog al wat inspanning en een lange termijn visie om periodiek een bedrag aan de aandeelhouders over te maken. Maar het werpt wel zijn vruchten af. Over een langere periode bekeken, blijkt dat het dividendrendement een groot deel van het rendement vormt.

Koerswinst blijkt veelal te worden overschat, net zo als de mogelijkheid overigens om in staat te zijn om die aandelen te selecteren die in de komende periode sneller gaan stijgen dan de markt. En wellicht nog wel belangrijker, veel beleggers besluiten om aandelen die gestegen zijn van de hand te doen (van winst nemen is nog iemand armer geworden) en verliezen lang te laten doorlopen. Niet echt verwonderlijk natuurlijk omdat het onderbewustzijn dit beleggers influistert.

Wanneer een positie op winst staat, krijgen veel beleggers namelijk last van hoogtevrees. De winst mag niet meer ontsnappen. Het verliezen van de winst doet pijn, dus het onderbewustzijn dwingt de belegger om zijn winst te nemen.

Anderzijds zorgt een verliesgevende positie er voor dat de belegger zich zelf voor houdt:
• zolang ik niet verkoop, heb ik geen verlies,
• het is maar een papieren verlies
• het komt wel weer goed
• ik beleg voor de lange termijn
• het is nu zo ver gedaald
• het is toch een prima bedrijf
• …zei dat ik het moest kopen
• et cetera et cetera

Het gevolg hiervan is, dat beleggers verliezen vaak te lang laten doorlopen. De consequentie hiervan is, is dat winsten worden afgekapt en dat verliesgevende posities tot in lengte van dagen in portefeuille blijven.

Het verdienen van geld op de beurs doe je echter door precies het tegenovergestelde te doen: winsten laten doorgroeien en verliezen zo snel mogelijk afkappen. Dat betekent dus, als je succesvol wilt zijn op de beurs, je vaak tegen je gevoel in zal moeten gaan.

Beter is het dus om verliezen te beperken en winsten zo lang mogelijk te laten doorlopen. Maar dit vraagt wel de discipline om tegen je gevoel in te handelen. Verlies nemen doet immers pijn, net als winst die weer door je vingers glipt. Je emotie verhindert dus vaak dat beleggers geld verdienen. Daarom is het zaak om meer op basis van ratio dan op emotie te beleggen. Een goede dividendstrategie kan daar natuurlijk bij helpen.

Het is echter wel zaak om nauwkeurig de aandelen te selecteren. Uitsluitend op basis van dividend te selecteren, kan nog al eens vervelende gevolgen hebben. Belangrijk is een goede strategie te hanteren en/of te kijken naar de redenen waarom het bedrijf zoveel dividend uitkeert. En natuurlijk een goede spreiding aan te brengen binnen sectoren, want je wilt natuurlijk niet al je eieren in hetzelfde mandje leggen. Ik kijk uit naar ideeën, tips en gedachten over deze bijdrage. Type ze s.v.p. in het commentaarveld onderaan deze column.

Harm van Wijk
www.beursbulletin.nl